Светът на парите: Новият световен ред на Тръмп поставя долара на изпитание

Президентът на САЩ Доналд Тръмп отправи безпрецедентно предизвикателство към геополитическия ред, съществуващ от десетилетия. Една потенциална жертва е щатският долар.

Само за седмици рязкото увеличение на митата и несигурността по отношение на търговията породиха страхове, че растежът на САЩ ще се забави. В същото време големите промени във външната политика на САЩ доведоха до прилив на оптимизъм за европейската икономика. Това тласна рязко надолу долара спрямо еврото, изпрати акциите в Европа до рекордни върхове и стимулира най-големия скок в доходността по германските облигации след падането на Берлинската стена.

Индексът WSJ Dollar се понижи седем от последните девет седмици, почти изтривайки печалбите, постигнати след изборите за президент в САЩ на 5 ноември.

Такъв тип финансово сътресение, ако продължи с настоящото темпо, може да има последици за всичко - от глобалните инвестиционни потоци до посоката на трансатлантическия туризъм, пишат Сам Голдфарб и Джъстин Байър за „Уолстрийт джърнъл“.

Поколения наред политическите лидери на САЩ като цяло са подкрепяли върховенството на долара в световната финансова система, отчасти защото това води до по-евтини държавни заеми. Разходите на страната за отбрана помогнаха за укрепването на тази позиция, като увеличиха бюджетния дефицит, финансиран до голяма степен от чуждестранни инвеститори, които държат около една трета от дълга на САЩ.

Сега обаче Тръмп и някои от неговите съветници дават да се разбере, че искат да изразходват по-малко ресурси за защита на съюзниците на САЩ. И те казват, че искат по-слаба валута, за да стимулират местното производство, като направят стоките по-евтини за чуждестранните купувачи.

„Когато погледнете тези политики в макроплан, зад тях има метод“, каза Лойд Бланкфейн, бивш главен изпълнителен директор на Goldman Sachs. „Рискът за пазарите е разместване в краткосрочен план. Но мисля, че нашата република ще бъде по-добре, ако похарчим няколко хиляди долара повече за кола в замяна на работна сила, която може да прави неща и може да си позволи това, което произвежда“, добави той.

Мнозина на Уолстрийт обаче се страхуват от другата страна на този тип промени. По-слабият долар би оскъпил вноса, повишавайки инфлацията и затруднявайки Федералния резерв в намаляването на лихвените проценти. Изходящите потоци от активи в САЩ, които потискат долара, също могат да намалят цените на акциите и да доведат до по-високи разходи за заеми в САЩ.

Малцина вярват, че огромният спад на долара е неизбежен, отчасти защото лихвените проценти в САЩ са по-високи от почти където и да е другаде в развития свят, което обещава непрекъснати чуждестранни инвестиции.

Все пак „това, което се случи през последните няколко седмици, има потенциала да промени нещата“, каза Кейти Никсън, главен инвестиционен директор в Northern Trust Wealth Management.

Скорошният спад на долара хвана инвеститорите неподготвени. Мнозина отдавна смятаха, че Тръмп ще управлява предимно като традиционен републиканец – фокусирайки се върху намаляването на данъците и отмяната на регулациите.

Прогнозите за по-бърз икономически растеж, съчетани със скромно по-високи тарифи, първоначално помогнаха за покачването на акциите и долара след изборната победа на Тръмп.

Инвеститорите сега преосмислят тези предположения. Тръмп вече наложи големи мита върху стоки от най-големите търговски партньори на Америка и заплаши с още, предизвиквайки незабавни ответни мерки от Канада и Китай. Администрацията му реши да уволни хиляди федерални служители. Говоренето за намаляване на данъците до голяма степен остана на заден план.

Всичко това понижи очакванията за растеж в САЩ, като инвеститорите се тревожат почти толкова за несигурността около митата, колкото и за самите налози, които обещават да повишат потребителските цени.

Междувременно надеждите за Европа се повишиха. Това отчасти се дължи на набор от по-добри данни, но също така произтича от хода на Европа да увеличи военните разходи след публичния сблъсък на Тръмп с президента на Украйна Володимир Зеленски в Белия дом в края на февруари.

Притеснени, че вече не могат да разчитат на САЩ за защита на интересите им, германските лидери обявиха дни по-късно, че ще реформират десетилетни дългови правила, като освободят заеми, за да финансират превъоръжаването на армията си. Представители на Европейския съюз също очертаха план за набиране на стотици милиарди евро за отбрана и облекчаване на фискалните правила на национално ниво.

За инвеститорите решаващата характеристика на тези съобщения беше, че те обещаваха устойчиви инвестиции.

През последните десетилетия еврото временно поскъпна спрямо долара. Но този път движението в тази посока може да е по-трайно, защото това, което Европа обещава, не е еднократна инжекция, какъвто бе случая със стимулите по време на пандемията, коментира Сону Варгезе, глобален пазарен стратег в Carson Group, фирма за финансови консултации.

Досега спадът в стойността на долара е скромен, едва ли достатъчен, за да направи голяма разлика за износителите от САЩ.

Въпреки това този ход привлече вниманието на Уолстрийт, защото е в съответствие с дългогодишните амбиции на Тръмп. Тръмп често е твърдял, че доларът трябва да бъде по-слаб. Миналата година той каза, че силата на валутата е „катастрофа за нашите производители“.

Стивън Миран, наскоро потвърденият председател на Съвета на икономическите съветници към Белия дом, представи няколко неортодоксални идеи в доклад миналата година за това как Тръмп може да отслаби долара. Те включват налагане на такса за ползване на чуждестранните купувачи на облигации.

Някои на Уолстрийт приемат подобни идеи сериозно. Една от причините доларът да отслабне напоследък е, че инвеститорите знаят към какво се стреми администрацията, каза Ерик Стайн, ръководител на инвестициите във Voya Investment Management.

Други обаче се съмняват, че политиките на Тръмп ще се развият по предназначение.

От една страна, ангажиментът на Тръмп за намаляване на данъците вероятно означава, че дефицитът на федералния бюджет ще остане голям, каза Брад Сетсер, старши сътрудник в Съвета за международни отношения. Необходимостта от повече заеми за финансиране на дефицита би трябвало да поддържа доходността по държавните облигации на САЩ висока и да окаже възходящ натиск върху долара, тъй като глобалните инвеститори търсят високодоходни активи.

При друг сценарий доларът може да продължи да отслабва и Тръмп може да постигне целта си да намали разликата между износа и вноса на САЩ, но само защото икономиката на САЩ страда, добави Сетсер.

Чуждестранните инвеститори може да се изкушат да прехвърлят пари от активите на САЩ. Но алтернативите, включително Европа, имат свои собствени проблеми.

„Всичко това създава несигурност“, каза Робърт Рубин, който е бил министър на финансите по време на администрацията на Клинтън и някога е ръководил Goldman Sachs. „От друга страна, къде другаде могат да отидат чуждестранните компании и инвеститори?“